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        这颗商品市场的巨星 还能追吗

        2019-03-05 13:51:42 和讯网  杨易君
          这颗商品市场的巨星

          还能追吗

          2019年3月15日 威尔鑫投?#39318;?#35810;研究?#34892;模?#25991;) 首席分析师 杨易君

          近年商品市场明星是谁?非金莫属。自2016年初,钯金价格下探450.6美元之后,在两波大?#26143;?/A>中,铿锵有力地上行着。第一波,从2016年初的450.6美元,上行至2018年初的1138美元。此后约半年,回调至900美元下方。第二波,从2018年八月的900美元下方,上行至近日的1565美元附近。也?#21019;?016年初?#20004;瘢?#38063;金价格从450.6美元,大幅?#38505;?#33267;1565美元,?#38505;?#25968;倍,在整个商品市场尚未摆脱宏观熊市的氛围中,大幅刷新了2001年的1115美元历史纪录,真可谓商品市场中的巨星一颗!

        既然钯金价格?#27492;?#29275;蹄?#35759;簦?#25105;们还可以上上顺风车,?#36710;?#20123;?#25214;?#21527;?#38752;此?#21487;以,但风险太大。下面让我们来捋捋钯金的独特之处。
          既然钯金价格?#27492;?#29275;蹄?#35759;簦?#25105;们还可以上上顺风车,?#36710;?#20123;?#25214;?#21527;?#38752;此?#21487;以,但风险太大。下面让我们来捋捋钯金的独特之处。

          将时间回拨至1996年底至2001年初,尤其是1999年至2001年初这段时间,全球经济金融状况与当前何其相似:美国经济、股市经历?#31169;?0年大牛市后泡沫明显。全球?#26102;?#24066;场与宏观经济,风雨飘摇,商品市场?#40644;?#29066;市,黄金价格也创出自1980年以来的二十年新低。唯钯金价格,巨星一颗、独秀一枝,从1996年底的114美元大幅上行至2001年初的1115美元,?#38505;?#36817;十倍。与2016年?#20004;?#30340;?#26143;椋?#26356;甚至与2009年见底157美元后至?#29616;?#30340;1565美元涨势,何其相似!主升阶段,全球商品市场皆黯然,宏观经济风雨飘摇,总体涨幅也皆约10倍。为何如此?为何与钯同族、甚至工业用途、产量都大体相似的铂金,却没有这?#32622;?#26143;像,甚至还被当落水狗打呢?让我们再从最基础的工业用途、生产供应?#28982;方?#26469;进行分析,或许可以发现些许“诡异”。

          从物理属性来看,钯金、铑金、铱金、金等都属于铂族元素,钯金为铂金族一员。钯金和铂金都应用于汽车制造,用于净化汽车?#36130;?#30340;催化转化器制造。但钯金主要用于汽油车的催化转化器中,可把汽油车?#36130;?#20013;的有害气体转化。而铂金在柴油车生产中的应用更为广泛。2017年79%的钯金需求来自汽油车发动机的汽车催化剂。于是,我们?#27492;?#25214;到了基本面?#29616;?#25345;钯金价格大幅?#38505;?#30340;原因,那就是全球汽油车(以乘用小汽车为代表)的需求增长,带动了钯金在工业上的?#27492;?#20379;不应求。而铂金在汽车领域的用途,主要用于以货运类为代表的柴油车,无论绝对量,还是相对增速,柴油车似乎都远不如汽油车需求。这或是铂金与钯金价格走势如此分化的重要原因。

          而在全球具体产能上,铂金与钯金也相差不大。从产能与工业领域应用比例来看,世界矿山铂金年产不足200吨。2010年售出的245吨铂当中,113吨(46%)用于汽车催化转?#40644;鰨?6吨(31%)用于首饰,其余35.5吨的应用包括投资、电极、抗癌药物、氧传感器、火花塞和?#26032;?#24341;擎等。也就是说,汽车领域的应用占比近半产能。工业、首饰、牙科、医?#39057;?#39046;域的整个“刚需?#20445;?#21344;比产能约90%。2016年度,钯金的年采矿产量?#37995;?70万盎司(208吨)。2017年,矿产钯金供应?#23458;?#27604;上升2%,至682万盎司(212吨),而铂金总产量下滑1.4%,至611万盎司(190吨)。数据可以看出,钯金、铂金年产量大体相?#20445;?#30342;不到黄金产量的8%。

          前些年,钯金价格远逊于铂金、黄金。于是汽车工业领域开始研究,用较便宜的含钯催化剂替代铂、钯、铑三元催化剂。也就是说,铂族元素在汽车催化剂应用上,存在替代可能,目前主要用于柴油车的铂金,未必就不能替代钯金用于汽油车。矿商联合成立的世界铂金投?#24066;?#20250;(WPIC)研究总监TrevorRaymond曾表示,“在过去的价格峰值时期,铂金已经在汽油车上取代了钯金。”但通用汽车技术专家RahulMital博士表示:“这对我们?#27492;?#19981;是?#36135;?#32780;就的。”他解释到两种金属不能简单地在同一个催化?#20302;?#20013;被替代。

          细细玩味上段信息,通用汽车技术专家Rahul Mital博士只是表达了铂钯在汽车应用领域不能简单替代,而不是不能替代。其实,铂钯作为同族元素,在化学属性上就存在较大?#21830;?#20195;可能性。

          但为?#25991;?#21069;钯金价格牛逼哄哄,而铂金价格就像落水狗一样被嫌弃呢?我认为关于钯金在汽车领域的“供不应求?#20445;还?#26159;配合投机操纵的一个说?#21069;?#20102;。钯金独特的产能分布,可能才是关键。全球只有俄罗斯南非等少数国?#39029;?#20135;钯金,且俄罗斯贡献的钯金产能超过2/3。俄罗斯的?#36947;?#23572;斯克镍业公司是世界上最大的钯金生产商,占到全球每年钯金矿产供应的40%。俄罗斯一个公司的钯金产能,就占了全球供应链的40%,想一想,如果俄罗斯相关钯金供应?#26041;冢?#35201;配合国际炒家来操纵钯金价格,简直太容易了。我认为当前钯金价格强势运行的实?#35797;?#22240;,也大致如此。

          在经济相对低迷,商品市场总体欠佳的大环境中,汽车需求会有多大的增长空间呢?实际上,我们近两年并未感受到汽车市场有多火热,甚至还?#34892;?#23506;意,看看那些汽?#36947;?#19978;市公司的业绩与股票表现吧。

          在2002年开始的全球经济明显回暖中,理应对应着汽车需求的对应放大。但看钯金表现,反而进入了大熊市。从2001年初的1115美元,大幅下跌至140美元,可谓惨?#25671;?/P>

          既然我们认为铂钯在工业领域存在很大替代可能性,那么通过钯铂历史价格运行?#21592;齲?#20063;能强烈感受到当前钯金价格处于高处的强?#25671;?#23506;意”。2001年初,钯金价格达到1115美元附近?#20445;?#38063;铂价格比为1.74,此后迎来数年钯金熊市,铂金大牛。但看当下,?#29616;?#30340;钯铂价格比已达1.81,超过了2001年初的1.74最高值。目前再去搭乘钯金顺风车,是不是疯了?!

          再看铂金价格,反而像落水狗一样被嫌弃,不仅远低于钯金价格,也低于黄金价格,且依然处于十几年低位附近。而黄金、白银,在形态上,都已基本探明大熊底部。故就长期战略而言,我认为囤积铂金机会非常好。至于巨星?#28872;?#30340;钯金,权当看风景吧,且你一定可以看到钯金如流星陨落的风景!参考2001年后的十年,上钯金铸造的车,基本确认将通往“悲惨世界?#20445;?#30446;前通过银行账户,可以直接购买纸铂金、纸黄金,当然,也有纸钯金。

        (责任编辑:方凤娇 HF055)
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